全球錢荒，造成流動性高的強勢貨幣美元突然間又「由黑翻紅」，短期內美元指數強勁攀升，從72一路升到89。根據銀行業最新牌告利率，美元3個月以下存款利率更調升0.5%，甚至超過12個月的定存利率。

美元短期的走強，除了反映銀行間對美元的急迫需求外，主要是歐洲和紐澳幣過去幾年間漲太久了。當今年中，歐洲開始受到次貸風暴擴散，貨幣就趁機猛力修正，造成美元自然順勢上揚。但長期來看，由於美國投入了大量資金挽救金融危機，國家財政赤字升到史上新高。聯準會極降息後，年底之前，美元應該就會反向走弱。因此不宜貪圖高利，存超過一個月的美元定存，以免賺了利率，賠了匯差。澳幣的價格可以作為美元走勢的先期指標，原油、原物料大漲，國際投資客大量買進澳幤，造成澳幣大漲。當美元反轉走強，澳幣應會率先反應，對美元貶值幅度超過歐、日圓。一旦美元要反轉，澳幣會先一步相對歐元、日圓走強，澳幣可以做為美元反向貶值的訊號。

投資除了觀察各項相關指標，投資應將回歸簡單化，從複雜的投資方式回復到簡單的股票、債券、貨幣或共同基金等等工具上。投資人應以放大鏡來檢視企業的經營品質，企業的經營內容越單純，會讓投資人更容易分析其投資價值，方能得到信任。在當前信貸緊縮，企業和個人借款都不易的環境裡，現金流量越充沛，而且越能掌握民眾必須消費品的公司，才有利順利生存，也才能受到投資人的青睞。換句話說，唯有簡單和回歸正道經營的公司，方在股價上能有較好的表現。

各國央行展開金額不一的紓困計劃，聯準會聯合歐洲央行等全球七大央行同步宣佈緊急降息兩碼，開了歷史先例。多數各國央行的降息動作，恐怕難以結束，因此全球債市預期仍有一波多頭可期。在股市動盪之際，保守型的投資人不妨透過佈局全球債市。

很多人對日本已不抱希望很久了，但是當全球很多地方都因為資產泡沫而出現金融風暴時，相較許多已開發國家，日本目前卻還能容許信用市場和資產繼續擴張。而且，日股現在不僅在主要的已開發國家股市是最便宜的市場，和自己比，也處在歷史低點，股價淨值比更是全球最低。同時，日股的股利殖利率比公債殖利率還高，若跟以前比較，現在等於是拿不到三分之一的價格賣你。

從總體經濟看，已開發國家包括美國、歐洲的經濟成長會持續放慢。不過，很多開發中國家，特別是「有高儲蓄率」和「國內消費持續成長」的地區，仍會有合理而健康的經濟成長。尤其是中國，經濟成長仍會持續強勁，只是成長速度將不像之前這麼快。

在熊市或者不穩定市場，心態要保守，避開高財務槓桿，並得靠高產能利用率來獲利的業者(例如晶圓代工、DRAM、快閃記憶體、面板)。盡量挑選高市值類股。小型股多半會在牛市時表現優於大盤，但在熊市時通常大型股會表現較佳，因為，要尋找「題材」，例如「NetBook」或Smartphone在第四季會表現得很好，但要避開消費相關類股，例如面板類股，避開任何與「中國內需」相關類股，或營收有高比例來自中國的公司。

VIX指數(Volatility Index)，俗稱恐慌指數，是芝加哥選擇權交易所推出的一種波動率指數，VIX指數愈高，代表市場對未來指數波動程度的預期心理愈重，心態愈是恐慌，觀察歷史經驗，在股市下跌的過程中，每當VIX指數快速飆高時，往往股市落底反彈的時間也就不遠了。就像電影「明天過後」，當冰山撞上南極洲的冰棚，引發連鎖效應，冰雹重擊東京，颶風席捲夏威夷，印度飄雪，在這場全球風暴中，你選擇放棄，在電梯中等死；還是盲目從眾，行走冰雪中凍死；或者，像主角一樣，冷靜的保留實力，奮力求生？

自1929年美國的大蕭條年以來，此次金融風暴更甚於過往，股市跌跌不休，投資者的恐慌情緒持續攀升，投資人恐慌指數(VIX)創新高，泰德價差(Ted spread)信用指標拉高，投資市場投資展望低迷。最近美國一個與台灣的〈全民最大黨〉節目形態接近的著名模仿搞笑電視節目，模仿雷曼兄弟執行長的演員身上沒有穿衣服，只用水桶遮住身體，意思是「脫掉褲子也沒人要」。雷曼兄弟事件之後，全球股價指數狂跌，BDI指數下跌的幅度更是令人驚恐。今年7月高盛發出報告，看衰散裝航運景氣，BDI指數短短不到三個月由上萬點跌破900點，跌幅將近九成。但高盛又新出報告指出，雖然散裝航運景氣還是要到後年才復甦，但BDI指數再跌風險有限。

「去年十一月，當時船運費的成長動能已明顯趨緩，開始對散裝航運的走勢轉趨謹慎，主要擔心有太多廠商在景氣蓬勃時預定的新船，市場供給將會大幅超越市場需求，因此預期在二○○九～二○一○年期間，將造成BDI指數大跌。最近散裝航運指數已下跌九成，景氣反轉的速度比預期得還要快。試問如果船運費率在這樣一個供給溫和成長的環境中，都能出現這麼大幅度的下跌，那隨著第四季供給成長加速，船運費率可能比原始預估得還要疲弱許多。最近航運指數及航運股價在這麼短的時間內，出現這麼大的下跌幅度，令人感到相當意外，表示市場對於總體經濟環境的確相當擔心。

原本預期BDI指數雖快速下滑，但至少也應該維持在二○○一～二○○二年的前波低點之上，但是，船商似乎要在新船尚未離開船塢突擊市場之前，已先把船運費率往下挫低。這樣看來，隨著船運費率已經接近邊際成本，BDI指數應該已經接近底部，BDI指數近一步大幅下滑的空間看起來已相當有限，但應該也會維持築底部一段時間。

今年以來，整體散裝航運股股價下跌了六七％，以目前的水準來看，仍然有進一步的下修風險，股價平均可能還有往下修正三九％的空間，因此，不會建議投資人此時去買進目前看起來好像已相當具吸引力的航運股票，甚至應持續降低這些高風險資產股票。對散裝航運產業而言，現在仍在景氣往下修正的早期階段，而這一波段的景氣修正，可能還要持續十二～二四個月。最近散裝航運股價的修正，暗示了航運公司資產價值可能還要出現五成的下滑，這一波景氣往下循環的深度，將取決於供給與需求的不平衡，而如果七五％新建的散裝船訂單被取消，所有超過二五年的老舊船隻也汰換掉，這樣，這一波景氣下滑的時程，才有可能縮短。BDI指數如此驚人的下滑幅度，將可能導致比預期更多的新船訂單取消，及老舊船隻退出市場，整個船運市場供過於求的情況，將從現在持續至二○一○年底。

最新預估是，BDI明年指數會落在二四一九點，二○一○年BDI指數將落在一三一二點，而這代表的是，海峽型船隻運費將出現年七成的下滑，明年平均每天的運費為三萬一七四三美元，二○一○年每天的運費將再腰斬至一萬五八七二美元，而不過才在七月的時候，我們預估二○○九年海峽型船隻運費每天的運費為七萬三五一○美元，當時的預估還低於均價預估四二％，但現在景氣下滑的速度比我們當時預期來得快，因此，我們也跟著調降預估。

如果散裝船費率維持在目前的現貨水準，並一直持續至二○○九年，可以預期的是，二○一○年，將會有相當大量的產能退出市場，之後才會帶領著整個散裝航運市場在二○一一年出現強勁的復甦，或有可能更早。最近原物料價格下滑，已經衝擊散裝航運的交易，同時信貸市場緊縮，也降低了貿易活動，更進一步惡化了原本已脆弱的航運市場。只要信貸市場穩定，需求就可以見到顯著的回復。冬天熱燃煤的需求至少在短期內，會消化市場上部分過多的產能，但BDI費率要持續往上再出現任何反彈，還是得視鋼鐵需求及海運鐵礦砂的貿易量而定。整體而言，仍然預期整個船運市場在明、後年是供過於求的情形，只要中國的需求力道恢復，二○一○供過於求的壓力就沒有那麼大了。 」(以上摘錄自高盛報告)

繼美國聯準會與中國央行在10月底宣布降息，國內央行也再度跟進，調降利率1碼，展現連手刺激民間消費與經濟復甦的決心。亞洲以出口為大宗的中國經濟體，雖難逃全球經濟衰退的影響，但從國內民間消費力道仍強、政府持續經濟改革，且將增加的稅收轉換成減稅與再投資的資金循環，使得中國市場在這次金融災難的洪水中，成為全球投資者手中的救命繩索。從客觀數據來說，中國第3季經濟成長率為9％，出口縮減造成單季的成長率衰退，但中國今年來單月的零售銷售額依舊呈現上揚趨勢，以9月29日到10月5日的黃金周來看，全國的消費零售額達4200億元，比去年同期增加19％，而民間消費的貢獻正是中國GDP成長的主要因素。根據統計，從1997年以來，包括北京、上海、天津與深圳等4個城市，薪資水準從人民幣290～420元不等，調漲至730～850元，使得民間的消費能力逐漸提升。

近年來中國的外匯存底持續擴張，2008年9月外匯存底19.06億美元，其他亞洲國家台灣2.81億美元、南韓2.39億美元、新加坡1.68億美元，香港1.6億美元。外匯存底的持續擴張將有助於中國進行更多的國內投資。資本投資是決定中國經濟成長的關鍵，過去政府財務虧損的狀況已經改善，今年的稅收甚至比去年增加30％。今年政府宣布投資人民幣2兆元興建鐵路，刺激經濟成長。儘管中國的淨出口受全球經濟衰退影響，但是政策面的作法，可以減少這方面的損失。

另外政府開放農地使用權轉移，農地交易可以增加個人財務收入，也意味民間的消費力量增加，刺激國內的消費市場。隨著中國股市持續修正，平均本益比已經來到10倍左右。短線或許還有波動，但是長期來看，中國的經濟成長值得期待。