rich's blog

信用違約交換CDS

美國時代周刊評選出2008年前10大金融災難，排名第一為雷曼破產倒閉（Losing Lehman），排名第二便是AIG的CDS事件。全球最大保險公司AIG宣布因其子公司AIGFP承作大量以CDO為標的之CDS合約，因受累於美國房市崩跌CDO資產貶值而造成虧損時，美國政府緊急紓困1500億美元，另一個主要的原因也是AIG是CDS市場中最活絡的交易對手。受美國次貸危機及與次貸相關的信用衍生性商品（如CDO等）影響，與信用風險有關的CDS逐漸受到注目。信用違約交換（Credit Default Swap以下簡稱CDS）是一種信用衍生商品合約，主要是提供信用風險（Credit Risk）的保護。CDS的買方（Protection Buyer）在合約期間內（通常為1~5年）付出權利金Premium給賣方（Protection Seller），以換取賣方在合約定義之違約事件（Credit Event）（如公司破產、重整、償債違約等）發生時的賠償，若合約期間沒有發生上述的信用危機事件，則買方損失合約權利金Premium而賣方則無須支付任何費用。若是CDS合約期間，約定之標的（債券或是貸款等等）發生了信用違約事件，則CDS買方可以把信用風險完全轉移給賣方，由賣方承接此違約的債券，並支付買方CDS合約的名目金額，即CDS買方將原持有標的債券之發行人信用風險藉由CDS合約，移轉給賣方。而賣方則是賺取信用違約未發生時的權利金。 CDS的買方通常是持有債券投資部位或是抵押貸款的銀行，藉由承作CDS無須出售標的資產即可規避信用風險。而賣方則多為大型投資銀行及保險公司，在景氣好時賣出CDS賺取固定權利金收入。對CDS買方而言，雖然規避了債券發行人的信用風險，但另一方面卻要面對CDS交易對手的信用風險。

國際指數編製公司也自2004年6月起推出第一檔信用違約交換指數（Credit Default Swap Index），此指數即為將單一契約CDS之投資組合（以iTraxx Europe歐洲投資級為例即涵蓋125檔），以算術帄均加權方式（Equal Weight）編製成CDS指數，並於每半年（分別於3月及9月）重新檢視採樣公司並推出新的指數序列（Series）。iTraxx同時選取三家信用評等公司之評等結果，分別依歐洲、亞洲、澳洲、美國等區域，編為投資級(Investment Grade)、高風險（High Vol）以及高收益（High Yield）等指數。

Tags: rich, 投資, 理財

尚無回應。

留言回應