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低油價是不是問題？

9月15日清晨，有158年歷史的華爾街機構雷曼兄弟(Lehman Brothers)申請破產。散戶投資者及機構投資者逾2000億美元資金撤離貨幣市場基金，加上其它短期基金，如投資于槓桿貸款的共同基金，流失的短期投資總額迅速達到了4000億美元。

首先，雷曼傷害了債券持有人。雷曼是一家十分龐大的借款機構，未償付債券餘額約為1300億美元。這些債券的預期損失迅速擴大。9月初，每1美元此類債券的交易價為95美分，到該行破產後的週一則降至約40美分，之後更是降至10美分，短期債券實際上已一文不值。更糟糕的是，由于歐洲的法制基礎不統一，加上與美國破產法存在差異，就連律師專家都無法確定，破產程序會如何進行。許多專家預測，處理雷曼破產案可能需要數年時間，這是全球有史以來最大的企業破產案。

雷曼倒閉之後，金融世界在過去的3個月有了大幅的改變，全球股市更是大幅下滑，同時油價也出現崩跌。西德州原油、布倫特原油跌破每桶70美元，在3個月內下跌了50%。在信貸危機爆發後的第一年，許多避險基金因做多石油、做空銀行而獲利，但過去3個月，這種交易模式可能會讓他們產生巨額虧損，油價下跌給避險基金帶來了嚴重的虧損問題，進而被迫拋售股票。在此期間，標準普爾金融指數跌幅約5%，但能源類股下跌近四成，代表原物料類股的CRB指數跌幅更是超過四成。

雖然石油與股市一度表現出負相關性，但現在它們的走勢幾乎完全一致。油價的下跌所反映的其實是經濟層面的疲弱不振，上月的美國零售額連續第三個月下降，在上個季度，美國實際消費出現17年來的首次萎縮。與此同時，旨在令貨幣市場解凍的大規模舉措，未能取得足以提振市場情緒的成效。3個月期倫敦銀行同業拆款利率(Libor)與美國聯邦基金利率之間的利差僅從3.25個百分點下滑至3.04個百分點。去年，這一利差穩定在0.13個百分點。典型的30年期美國抵押貸款利率回升至6%以上，為房價和消費者帶來了更多受到傷害的風險。

油價的下滑短期內或許內解決之前油價暴漲，所帶來的通膨問題。但油價崩跌的背後，所暗示的卻是需求基本面的下滑，不過長期看來，只要油價能夠穩定在60-80間震盪，或許對於這些經濟發展中的新興國家，因為基礎建設而需要大量原油，將會加速經濟的復甦，重新從風暴中站起來。

Tags: rich, 投資, 理財, 金融風暴, 雷曼

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